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被低估的恩华药业价值分析

    我们梳理恩华药业(002262,股吧)投资价值,江苏恩华药业股份有限公司始建于1978年,2008年在深圳证券交易所上市,股票代码002262,为科、工、贸一体化的医药企业,国家精神类药品定点生产单位,国家高新技术企业,国家医药百强企业,国家技术创新示范企业,国家知识产权示范单位,国家“20年20星”医药质量管理企业明星单位,国际环境认证(ISO14000)确认企业,江苏省首批创新型企业,中国麻醉药品协会副会长单位,江苏省医药行业协会副会长单位。  公司主要生产经营中枢神经系统用药,战略定位于中枢神经药物领域市场,主要从事中枢神经系统药物的开发、生产和销售,是一家专注于中枢神经药物细分市场的企业,主要类别包括麻醉类、精神类和神经类,通过多年来在产品研发、生产和服务上的不懈努力,公司已建立起完整的中枢神经系统药物产品系列和营销网络,努力打造国内重要的中枢神经系统药物的生产商和销售商。另外公司有一系列心脑血管产品处于不同的研发阶段,具有全新的化学结构和作用机理,逐步介入市场前景广阔的心脑血管药物市场。  公司目前主要产品,围绕麻精类深耕,产品线非常丰富下载APP 阅读本文更深度报道  报告期内,公司在研科研项目70多项,2个产品即将获得生产批件,一类新药DP-VPA及片临床进展顺利;2个一类新药 申报并获得受理、二类新药普瑞巴林缓释制剂获临床批件;8个项目申报临床或生产并获得受理,一致性评价项目中,1个品 种即将上报,2个品种即将完成BE实验,4个品种完成预BE实验,4个品种已完成药学部分的研究,10多个品种处在药学研 究的不同阶段。报告期内,获得发明专利授权3件,申请发明专利2件。 3、药品销售业务方面 公司全资子公司恩华和信主要从事公司自产的制剂类产品批发销售;公司控股子公司恩华和润主要从 事药品的批发业务(含本公司生产的产品);公司控股子公司恩华连锁主要从事药品的零售业务(含本公 司产品)。 (1)报告期内,恩华和信继续深化在产品销售管理方面的改革,在产品分线销售的基础上,不断完善 更加有利于调动一线销售人员积极性的销售政策,在销售队伍的管理方面实现以省为区域中心的扁平化管 理。经过改革,一方面能够有利于将有限的资源充分、快速用于激励一线销售人员,提高一线销售员工的 江苏恩华药业股份有限公司 2018 年半年度报告全文 11 销售积极性,不断提升公司产品的市场占有率,另一方面也会有助于公司未来几年逐步降低销售费用率。 (2)报告期内,恩华和润根据公司战略部署,通过加强内部管理和控制,不断提升自身的造血功能, 在保证稳定增长的前提下,重心放在提升公司销售收入质量,确保优质大客户的稳定不流失,加强客商联 系,提供增值服务,打好服务品牌,努力提升企业盈利能力。 (3)报告期内,恩华连锁,按照“立足徐州,布点江苏”发展思路,实行区域聚焦战略,目前共有70多 家门店。进一步加强了在商品、人力资源、制度、营销以及信息等方面的管理工作,降低了产品采购成本、 提高了管理水平、提升了企业形象、促进了产品销售、提升了企业盈利能力和整体盈利水平。  恩华医药产品获批进展:  ?舒芬太尼:预期19年  ?阿芬太尼:预期20年  ?地左辛:预期19年上半年  ?普瑞巴林:预期2020年  ?卡巴拉汀:预期19年  ▲ 数据来自:通联数据  恩华公司一直以来非常稳健,公司目前净债务为-3.5亿,并且持续研发投入  ▲ 数据来自:通联数据  公司18年以来利润增长持续向好,但是从今年5月28日以来持续下跌,目前价格9.6元,下跌的主要原因是:带量集采公司错失,扬子江右美中标价格135元比恩华在武汉中标的价格要高,我们认为目前价格补偿已经接近边际,考虑到公司新一轮的股权激励授予员工价格为9元,所以接近9元具有足够的安全边际!  未来投资价值分析:随着中国社会经济的快速发展、社会生活节奏的加快、竞争压力的加大以及老龄化趋势的加剧,造成中枢神经系统疾病患者的数量日益增加。根据中国疾病预防控制中心精神卫生中心在2009年公布的数据,我国各类精神疾病患者人数已在1亿人以上,重性精神病患人数已超过1,600万,其中约70%的患者未得到有效治疗。神经精神疾病在我国疾病总负担中已排名首位,约占中国疾病总负担的20%,预计到2020年,这个比率将上升至25%。中枢神经领域病患人数巨大并持续增长,催生了巨大的中枢神经药物市场。全球最大的医药市场咨询调研公司美国艾美仕市场咨询公司曾预测,到2020年,中国中枢神经类疾病市场规模将达到甚至超过1,000亿人民币,预计中国中枢神经类药物将持续保持高速增长的趋势,增长速度远高于国际市场。本文首发于微信公众号:萝卜投研。文章内容属作者个人观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    

    (责任编辑:张洋 HN080)